華誼兄弟再一次落敗熱門檔期

華誼兄弟(300027.SZ)押注的電影，再次票房失利。

10余部影片扎堆上映的2021年“五一檔”，最終票房突破16.72億元。在頭部影片廝殺中，華誼兄弟唯一押注聯合出品的影片《陽光劫匪》，總票房3984.69萬元，票房占比僅2.3%。

“電影票房依舊是華誼兄弟的最根本營收，此次《陽光劫匪》的票房慘敗，將給華誼兄弟今年的營收帶來一定影響。”5月8日，北京看懂研究院研究員由曦向時代周報記者表示。

除了五一檔慘遭“滑鐵盧”，華誼兄弟與馮小剛的對賭協議也引起廣泛關注。在2020年業績報告中，華誼兄弟公開馮小剛1.68億元的業績補償款。馮小剛合計將賠付華誼兄弟2.35億元。

盡管“贏”了馮小剛2.35億元，但華誼兄弟依然笑不出來。不僅五一檔失利，事實上，其春節檔也有“墊底”作品，2020年業績也持續下滑。

2020年，華誼兄弟營收15億元，同比下降33.14%，歸母凈利潤為-10.48億元，扣非后的歸屬凈利潤為-10.18億元，已連續虧損三年，華誼兄弟的退路已經不多了。

最新5月7日消息，華誼兄弟董事長王中軍、副董事長兼總經理王中磊、華誼兄弟(天津)投資有限公司因未按時履行法律義務，被北京市第二中級人民法院列為被執行人，被執行金額超3.04億元。

5月8日，針對影片失利及發展相關問題，時代周報記者聯系華誼兄弟相關部門并發去采訪函，截至發稿前尚未獲得回復。

熱門檔期再度落敗

《陽光劫匪》沒有給華誼兄弟“爭氣”。

在五天檔期中，《陽光劫匪》總票房3984.69萬元，與頭部影片《你的婚禮》《懸崖之上》票房相差均超過10倍。除首映當天，《陽光劫匪》得到2246.9萬元的最高單日票房，隨后單日票房一路下滑至184.3萬元，排片率也從9.5%銳減至2.8%。

截至5月10日12時，《陽光劫匪》累積票房為4256.4萬元，分賬票房3866.9萬元，其中片方票房收益僅1418.3萬元。貓眼數據顯示，《陽光劫匪》預測票房為4437.7萬元，“破億”無望。

改編自日本同名小說的《陽光劫匪》，由導演李玉執導，馬麗、宋佳領銜主演，包括沙溢、曾志偉等知名演員參演，但口碑最終未“過線”，豆瓣評分低至4.3，成為“五一檔”口碑最差的影片。“原著導演看了要吐血”“全程如坐針氈”“尷尬到腳趾摳地”眾多網友在豆瓣上如此評價。

《陽光劫匪》“撲街”背后，華誼兄弟已落敗今年兩大熱門檔期。

除去“五一檔”，在此前斬獲78億元票房的2021年春節檔中，華誼兄弟高成本制作的《侍神令》也以慘敗收尾，僅獲得2.1億元票房，票房占比不足3%。截至目前，《侍神令》累積票房為2.73億元，片方分成僅9363.8萬元。

押注影片接連失利，華誼兄弟的一則業績對賭也走向尾聲。

近日，華誼兄弟公開了一筆高達1.68億元，來自馮小剛的業績補償款。2015年，馮小剛創立浙江東陽美拉傳媒有限公司(下稱“東陽美拉”)，華誼兄弟以高達10.5億元獲得東陽美拉70%股權。

東陽美拉是名副其實的“負資產”。被華誼兄弟收購時，東陽美拉資產總額1.36萬元，負債總額1.91萬元。對此，華誼兄弟與馮小剛簽訂長達五年的對賭協議，即2016年至2020年期間，東陽美拉需要承諾每年稅后凈利潤不低于1億元，且每年增長15%，若無法完成目標，馮小剛將以現金補足差額返還給華誼兄弟。

5月8日，IP Global中國區首席經濟學家柏文喜向時代周報記者表示，影視行業業績受各種因素的影響波動較大，被收購方往往也給了收購方較高的業績預期以提升自身估值，收購方為了有效控制風險，普遍設定了對賭條款。

五年時間，華誼兄弟以10.5億元的高溢價收購，換來最終賠付2.35億元，真正成功賺差價的是馮小剛。

押注馮小剛

不管是否牽扯業績對賭，華誼兄弟對馮小剛早已過度依賴。

王中軍曾在2014年時公開表示，“說到挫折，是華誼兄弟與馮小剛第一個合約到期，因為我是依賴馮小剛的。”早在2012年，王中磊也說過：“華誼兄弟與馮小剛的合作，誰都離不開誰。”

事實上，成立之初還未遇到馮小剛的華誼兄弟，并不是一家影視公司。1994年，華誼兄弟的前身為廣告公司，從接雜志推廣投放到拓展為企業進行企業形象標準化設計，中國銀行、國家電力、中國聯通等大型企業都曾是華誼兄弟的客戶。

經過一定時間的原始資本累積后，華誼兄弟逐漸產生向其它領域發展的想法。

1998年前后，王中磊通過朋友結識馮小剛，以投資《沒完沒了》為起點，開始了兩者長達近20年的密切合作，甚至由此為國內影史確立了賀歲檔的概念，逐漸將國產商業片引入正軌。

馮小剛對于華誼兄弟的影視發展帶來了不可磨滅的作用，在王中軍看來，“馮小剛為華誼兄弟做電影帶來了信心”。

從一開始的《沒完沒了》凈賺5000萬元，2007至2008年，《夜宴》《集結號》《非誠勿擾》三部電影合計票房接近7億元;2010年，《唐山大地震》上映25天票房超過6億元;2017年，《芳華》狂攬14億元票房。

可以說，在此之前，華誼兄弟和馮小剛攜手走的都是上坡路。

直到2018年，馮小剛執導的《手機2》被曝光“陰陽合同”，原本定于2019年賀歲檔播映的計劃，被無限延期擱置，影視業進入大規模調整規范期，華誼兄弟迎來至暗時刻。

2018年華誼兄弟扣非凈利潤同比下降1001.4%，虧損11.8億元。由于《手機2》缺席賀歲檔，2019年一季報顯示，華誼兄弟期內凈利潤虧損近9400萬。

馮小剛作品口碑也開始急轉直下。2019年，馮小剛執導的《只有蕓知道》，首映首日票房只有2000萬，最終票房不足2億元。

在2020年接受媒體采訪時，談及華誼兄弟是否過度依賴馮小剛的問題，王中磊已經沒有過往那么“硬氣”：“這個聲音這十幾年以來一直都有，我們也沒有去否認什么，或爭辯什么，但其實這種說法是不準確的。”

失效的“去電影化”

面對近年來影視行業的低迷，華誼兄弟曾試圖“去電影化”。

“電影市場變化太大，如果華誼的業務僅是開展電影一項，很容易陷入困境。”在華誼兄弟20周年慶典上，王中軍曾表示，華誼兄弟要尋求多元化發展，減輕電影業務的業績貢獻壓力。

2014年，華誼兄弟開始布局實景娛樂，打造電影小鎮，試圖建設中國版迪士尼。隨之，華誼兄弟將業務逐漸整合為影視娛樂、互聯網娛樂、品牌授權與實景娛樂三大板塊，即“新三駕馬車”戰略，開始電影全產業鏈多板塊運營。

但多年來的“多元化”成效并非預期，華誼兄弟電影主業依舊占比突出。

2015-2019年，華誼兄弟的影視娛樂營收分別為28.32億、25.61億、33.74億、36.57億和20.87億元，占總營收之均超70%。2020年全年，華誼兄弟影視娛樂營收為13.09億元，占總營收比重高達87%;同期，來自實景娛樂板塊業務的收入為1.25億元，占比8.33% 。2011-2020 年，品牌授權及創意設計服務等實景娛樂板塊業務累計為華誼兄弟貢獻收入僅12.03 億元。

與此同時，華誼兄弟陷入資金瓶頸。

截至2020年12月，華誼兄弟總負債59.75億元，資產負債率高達62.22%;短期借款19.15億元，長期借款11.71億元，應付債券為2.22億元。2021年第一季度，華誼兄弟總負債攀升至68.57億元。

值得注意的是，2020年，華誼兄弟商譽較報告期初相比再度減少31.27%，為4.09億元。對此，華誼兄弟在報告中稱主要是計提商譽減值所致。此前2019年，華誼兄弟因商譽減值大幅虧損遭深交所關注。

在柏文喜看來，華誼兄弟商譽減值的真正原因，更多在于業績不達預期。“未來，華誼兄弟還需建立相關產業和產品的抓手，將多元化發展落到實處，加強自身運營能力。”他說。

由曦認為，華誼兄弟未來的發展方向，還是應回歸主業，立足自身發展長項，“在拍出叫好又叫座的電影的基礎上，再去尋找更多可變現的商業模式”。

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