老牌日化企業名臣健康再次跨界收購游戲公司。

近日，名臣健康(002919.SZ)發布公告稱，擬以自有資金支付現金方式收購喀什奧術100%股權，后者估值2.19億元，此次收購標的溢價高達1410倍。

長江商報記者注意到，截至今年三季度末，名臣健康賬面上的貨幣資金約1.76億元，不足以覆蓋此次收購的全部對價。

這并不是名臣健康第一次涉足游戲，今年8月，名臣健康籌劃通過并購切換至手游賽道，標的資產溢價率高達10倍。并購完成后，名臣健康實現雙主業運營。

不過，再度宣布收購游戲公司后，名臣健康的股價不升反降，尤其是11月2日、3日，上市公司股價分別大跌9.8%和8.7%。

自1994年以來，名臣健康一直扎根于日化行業，“蒂花之秀”就是其主打的國內知名日化品牌。但隨著新興業態的發展，日化業務雙面承壓，受到外企龍頭旗下國際品牌的擠壓和直播帶貨熱潮下國內品牌的激烈競爭，名臣健康的盈利能力已大不如前。

最新2021年第三季度，名臣健康實現營收1.72億元，同比減少18.34%，凈利潤2212.19萬元，同比下滑28.41%。

高溢價再度收購游戲公司

此次超過1410倍增值率收購的喀什奧術，成立于去年12月18日，至今尚未滿一年，目前尚未盈利。

據公司介紹，喀什奧術主要承接了其母公司廣州心源互動的部分游戲開發團隊和相關游戲開發項目，并與行業知名公司建立了合作關系。目前，喀什奧術在研產品主要是《鎮魂街：天生為王》、《SS15項目》，預計未來2-3年主要收入來自該兩款產品。

值得關注的是，喀什奧術的兩大在研項目中，《鎮魂街：天生為王》的委托方為香港上市公司中手游(00302.HK)子公司深圳中手游，另一大項目《SS15項目》委托方為北京字跳網絡技術有限公司，該公司是字節跳動(香港)有限公司境內全資子公司。上述兩大項目預計上線運營時間分別為2022年上半年和2023年。

由于產品目前還處于研發階段，2020年和2021年前九月，喀什奧術分別實現營業收入1.89萬元、0元，凈利潤8386.21元、14.7萬元。截至今年9月末，喀什奧術資產總額9678.85萬元，負債總額9663.31萬元，凈資產僅為15.54萬元。

雖說標的目前暫未盈利，不過交易方作出的業績承諾口氣不小。據名臣健康公告顯示，交易方承諾喀什奧術2021年10-12月、2022年度、2023年度、2024年度、2025年度累計實現凈利潤不低于21900萬元。

名臣健康對于此次收購也寄予了厚望。名臣健康稱，交易完成后，喀什奧術將成為公司的全資子公司。公司本次收購旨在擴充產品品類，增加儲備產品，培育新的業績增長點，同時大幅增厚人才儲備，與現有游戲業務形成產業協同，為公司長期深耕游戲行業進一步夯實基礎。

此外，雙方約定，喀什奧術研發的產品《鎮魂街》和《SS15》上線且流水達到5000萬元之后，名臣健康才向廣州心源互動支付各20%股份轉讓款。

名臣健康此次收購喀什奧術溢價不低。喀什奧術截至2021年9月30日的股東全部權益(凈資產)賬面值為15.54萬元，估值結果較賬面股東全部權益(凈資產)增值率為140972.97%。

對于標的增值率較高的原因，名臣健康給出兩點解釋。“一是由于標的公司固定資產增值15.2萬元，主要系設備財務折舊年限短于評估所用經濟可使用年限，導致有所增值。二是無形資產評估增值21892萬元，主要系對被評估單位已簽項目合同權益采用收益法評估后造成的增值”。

此次收購喀什奧術，名臣健康將進一步布局游戲行業。但需要注意的除了游戲行業政策波動以及因高溢價帶來的商譽問題之外，由于本次交易全部以現金方式進行，2.19億元的現金對價對于名臣健康而言也不是小數目。

截至今年9月末，名臣健康資產總額9.1億元，負債總額1.65億元，負債率18.09%，期末公司貨幣資金1.76億元，遠低于本次交易作價。而去年收購兩家游戲公司之后，今年9月末，名臣健康賬面商譽1.18億元，占公司凈資產的15.8%。

手游業務成新增長點

1994年，名臣健康創建于廣東，是一家研發、生產、銷售個人健康護理用品的高新技術企業，公司主要產品包括洗發水、護發素、沐浴露、啫喱水及護膚品等。公司主要品牌包括“蒂花之秀”“美王”“初萃”等品牌。

2020年8月，名臣健康開啟跨界收購之路。今年公司為了轉型，并購游戲企業跨界發展。2020年8月，名臣健康收購兩家游戲公司，以1.32億元收購海南華多，較凈資產溢價1078.6%，以1.29億元收購杭州雷焰，較凈資產溢價1827.2%。

新布局的游戲業務為名臣健康帶來了可觀的收益。名臣健康披露，2020年9-12月以及2021年前三季度，海南華多、杭州雷焰兩家公司累計為公司貢獻了合計1.8億元的凈利潤，已經成為公司經營業績的主要來源。

同時刺激整體業績大漲。2020年，名臣健康實現營收6.81億元，同比增長31.52%，凈利潤1.02億元，同比大增343.04%。2021年上半年，名臣健康實現營收4.01億元，同比增長67.71%，凈利潤9890萬元，同比大增518.30%。

但只靠收購并表刺激下的業績增勢難以持續，2021年第三季度，名臣健康實現營收1.72億元，同比減少18.34%，凈利潤2212.19萬元，同比下滑28.41%。

董監高頻繁減持

在去年8月完成兩家游戲公司收購后，公司股價從不足20元攀升至最高59.33元，期間最大漲幅超過200%。

實際控制人陳勤發卻在進行減持動作。5月12日名臣健康發布股權轉讓的提示性公告，陳勤發于2021年5月10日與劉曉偉簽署了《股份轉讓協議》，陳勤發擬以協議轉讓的方式向劉曉偉轉讓其持有的公司無限售流通股15,064,500股，轉讓的價格均為46.17元/股，股份轉讓總價款共計6.96億元。

不僅僅是實控人陳勤發兄弟在出售股權，公司董監高林典希、陳東松、彭小青、余建平(2020年12月24日離職)、杜紹波(配偶減持)、許紹壁等6人也在持續減持，加上董事長陳勤發就有7名減持。目前，公司董監高共計有12名，扣除三名獨董只剩下9名，這意味著9名董監高7名進行了減持操作。

據統計，2019年3月-2021年5月，名臣健康董事許紹壁，董事、高管彭小青，林典希和高管余建平、陳東松，累計減持約435.1萬股，占公司總股本的3.6%。

董監高減持與名臣健康的經營業績不佳有關。近年來，名臣健康日化業務雙面承壓。一方面是外企龍頭旗下國際品牌的擠壓，寶潔、聯合利華等市場占有率遙遙領先;另一方面是直播帶貨熱潮下國內品牌的激烈競爭，百雀羚、阿道夫等本土品牌紛紛崛起。

在2017年公司上市后，名臣健康業績開始持續下滑。2017年至2019年，公司年度營收分別為6.42億、5.46億、5.17億;歸屬凈利潤分別為0.49億、0.30億、0.23億。

業內認為，隨著日化專營店、電商零售、網紅帶貨等新興業態發展，加之消費者對品牌黏性降低等不利因素，名臣健康所在的日化行業競爭日益加劇，公司業務發展面臨瓶頸。(長江商報記者趙潔)

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