9月15日，滬深交易所上市公司數(shù)量突破4000家。在上市公司數(shù)量增加的同時，退市公司數(shù)量也創(chuàng)出新高。

9月16日，千山退正式摘牌。數(shù)據(jù)顯示，今年退市公司數(shù)量再創(chuàng)新高：年內(nèi)，15家企業(yè)被強(qiáng)制退市，其中9家為面值退市，5家為財務(wù)退市，1家為規(guī)范類退市;截至7月底，13家公司通過出清式重組完成退市。筆者認(rèn)為，退市公司數(shù)量連創(chuàng)新高，是提升市場整體質(zhì)量的重要措施。

首先，監(jiān)管部門持續(xù)優(yōu)化多元化退市機(jī)制，為劣質(zhì)資產(chǎn)出清、讓契合經(jīng)濟(jì)發(fā)展訴求的資產(chǎn)上市開辟了路徑。

市場入口和出口兩道關(guān)都很重要，都要把好。證監(jiān)會主席易會滿在“5·15全國投資者保護(hù)宣傳日”活動上表示，“資本市場是一個內(nèi)涵豐富、機(jī)理復(fù)雜的生態(tài)系統(tǒng)，做好資本市場工作，必須統(tǒng)籌兼顧投資者和融資者、上市和退市、再融資和減持、新股東和老股東、機(jī)構(gòu)投資者和個人投資者、存量和增量等關(guān)系的動態(tài)平衡，求取最大公約數(shù)”。

在易主席的定義中，退市包括強(qiáng)制退、重組退、主動退等多元化退出渠道。從監(jiān)管部門的規(guī)則設(shè)定來看，強(qiáng)制退主要針對存在財務(wù)問題、信息披露嚴(yán)重違規(guī)、欺詐發(fā)行、造假問題的公司。剔除這類公司是資本市場質(zhì)量提升的必然選擇。此外，同屬于強(qiáng)制退市的“面值退”公司，往往也面臨一定發(fā)展桎梏才被投資者“用腳投票”。面值退也可以說是市場的自我調(diào)節(jié)和提升。

此外，重組退對改善上市公司質(zhì)量效果更為明顯。我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整正在穩(wěn)步推進(jìn)，高科技、新經(jīng)濟(jì)企業(yè)迫切需要股市融資支持。通過資本市場實(shí)施產(chǎn)業(yè)整合是大勢所趨，因此重組退增加是一種必然。

第二，新證券法簡化了退市流程，提升了退市效率，為上市公司質(zhì)量提升創(chuàng)造了條件。

從退市制度供給來看，新證券法不再規(guī)定證券退市的具體情形及暫停上市等實(shí)施程序，明確由證券交易所進(jìn)行規(guī)定。交易所從完善資本市場生態(tài)環(huán)境、提高上市公司質(zhì)量入手，積極研究推進(jìn)退市制度優(yōu)化。筆者認(rèn)為，這些制度供給意味著公司退市時間將大大縮短，效率將提升。同時，在注冊制背景下，退市和劣質(zhì)資產(chǎn)出清的節(jié)奏有望進(jìn)一步加快，市場資源可望更多地向優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進(jìn)行配置。

同時，即便近年來A股退市公司數(shù)量連創(chuàng)新高，但是我國A股上市公司的退市率仍不足1%，顯著低于成熟市場。我國股市退市數(shù)量和效率還有提升空間。

第三，部分強(qiáng)制退市股雖已駛上“單行道”，但仍有資金選擇在最后的交易日“追隨”，說明投資者風(fēng)險教育仍任重道遠(yuǎn)。

在千山退最后一個交易日，有不少投資者前往“打卡留念”——千山退9月15日成交量為1.07億股，總成交額接近1900萬元，而該股的總股本不過3.6億股，換手率近三成。資金搶籌強(qiáng)制退市股，此前也多次出現(xiàn)。去年還出現(xiàn)一個交易日內(nèi)逾6000萬元資金搶籌3只強(qiáng)制退市股的情況。

多年來，A股市場強(qiáng)制退市公司能重新上市者寥寥。根據(jù)深交所相關(guān)規(guī)定，創(chuàng)業(yè)板不接受退市公司重新上市的申請，因此千山退的離開是一條“單行道”，投資者“打卡”是真、“留念”卻將落空。

易會滿主席強(qiáng)調(diào)，“一個良性循環(huán)的資本市場，需要有進(jìn)有出、優(yōu)勝劣汰”。對于資本市場而言，借助多元化退市模式，淘汰“落后產(chǎn)能”、吸收“先進(jìn)產(chǎn)能”是市場高質(zhì)量發(fā)展的應(yīng)有之意。千山退留給市場的思考不僅是“千山花盡落”，更應(yīng)該是“千山黑處起金烏”。張歆

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