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10月15日以來(lái)，鄭棉各合約連續(xù)震蕩下行，主力CF2301合約從13975元/噸跌至13035元/噸，疆內(nèi)外棉花現(xiàn)貨報(bào)價(jià)普遍回調(diào)200-300元/噸，2021/22年度陳棉及各棉花加工企業(yè)也下調(diào)了新棉“預(yù)售”價(jià)。

按照當(dāng)前機(jī)采籽棉5.7-5.9元/公斤，棉籽交售價(jià)按3元/公斤計(jì)算，加上短倒費(fèi)、監(jiān)管庫(kù)“包干費(fèi)”、2-3個(gè)月財(cái)務(wù)成本等費(fèi)用(未考慮加工企業(yè)承包等費(fèi)用)，皮棉在庫(kù)成本已經(jīng)與鄭棉CF2301合約盤(pán)面價(jià)格持平甚至是“倒掛”，對(duì)于很大一部分軋花廠而言，通過(guò)套保銷(xiāo)售達(dá)到盈利的概率降低。

為什么皮棉成本貼水CF2301合約的情況下，疆內(nèi)軋花廠仍積極收購(gòu)、擴(kuò)大加工量呢？筆者判斷有如下三個(gè)原因：

一是軋花廠對(duì)2022/23年度機(jī)采棉倉(cāng)單升水的期望值比較高。對(duì)于加工企業(yè)而言，如果“雙29”及以上批次升水500元/噸以上，目前套保已不虧損甚至有不錯(cuò)的利潤(rùn)空間。

二是現(xiàn)貨價(jià)格與CF2301合約“倒掛”1500元/噸以上。目前疆內(nèi)庫(kù)“雙28”(或單29)陳棉報(bào)價(jià)集中在14600-15000元/噸，明顯高于期貨主力合約，而部分棉花企業(yè)2022/23年度“雙28”及以上指標(biāo)機(jī)采棉“預(yù)售價(jià)”14150-14300元/噸，高于棉花加工企業(yè)成本600-1000元/噸，利潤(rùn)尚可。

三是對(duì)于棉籽銷(xiāo)售價(jià)上漲的預(yù)期比較強(qiáng)。在美豆進(jìn)口成本抬升和油脂相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的情況下，國(guó)內(nèi)豆粕反彈格局有望延續(xù)，養(yǎng)殖業(yè)飼料需求放量仍需時(shí)日。受此拉動(dòng)，棉粕及其它棉副產(chǎn)品跟漲的苗頭顯現(xiàn)，棉籽預(yù)期走強(qiáng)支撐軋花廠擴(kuò)大籽棉收購(gòu)。

標(biāo)簽： 的情況下 期貨主力合約 震蕩下行