五一假期期間，美國銀行業危機持續發酵以及對經濟衰退的擔憂繼續主導市場情緒，油價大幅下跌，較節前跌幅超過7%；截至5月3日石腦油價格584美元/噸，較節前下跌50美元/噸，跌幅接近9%；原料PX價格1019美元/噸，較節前下跌48美元/噸，跌幅4.5%。PX加工費較節前略擴大2美元/噸至435美元/噸，折算PTA成本下跌251元/噸左右，PTA現貨加工費至820元/噸附近(PTA節前加工費550元/噸左右)。

【資料圖】

整體來看，雖短期PX仍處于去庫階段，但前期PX檢修裝置5月將集中恢復，以及產業鏈下游聚酯負反饋持續下繼續減產，期PX支撐偏弱。五一假期，短期PTA負荷維持在80%附近偏高水平。

原油價格下跌

此前由于OPEC+宣布超預期減產，原油價格表現強勢，隨著市場對減產消息的消化，加息和衰退預期開始重新主導油價走勢。當前，市場對原油需求持續悲觀，加上成品油裂解價差回落，煉廠加工意愿有所下滑，原油需求前景不佳。

在夏季駕駛高峰期到來之前，美國對汽車燃料的需求大幅下降，這表明消費者正在限制汽油方面的開支。

摩根士丹利已將布倫特原油年底前的價格預測下調至75美元/桶。該行認為，下半年供應緊張的前景已經減弱，而俄羅斯供應下行的風險已基本消失。

在歐佩克+成員國開始減產幾天后，有跡象表明供應仍然充足，而需求卻一直令人失望。

需求階段性走弱

除了成本端的下移，終端的需求負反饋也給PTA價格形成了較大壓力。從今年的需求表現來看，1月至3月中旬表現較好，一方面是確實有內銷訂單的下達，另一方面更多來自去年年底的回補需求。不過進入3月下旬以后，需求開始明顯下滑，織造環節開工連續下滑至62%左右，加彈環節開工最低下滑至65%。需求負反饋逐步傳導至聚酯環節，聚酯環節此前庫存壓力不大，即便虧損，開工下滑幅度依然不大。不過在終端持續走弱下，聚酯開始累庫，加上價格下跌，庫存貶值風險上升，聚酯工廠開始連續減產。截至4月27日，聚酯綜合開工降至85.9%，預計“五一”假期后降至83%左右。聚酯減產下，PTA4月需求下滑。不過從全年的角度來看，需求整體將呈弱復蘇，受“五一”小長假影響，企業停工意愿偏高。

現貨壓力不大

PTA近期需求負反饋，但自身供應偏高，4月PTA平均開工率在80%左右，處在近1年來偏高水平。從供需邊際變化上看，PTA從3月份的供應偏緊狀態轉變為供需平衡。不過當前PTA的基差偏強，在價格下跌的過程中，基差和月間價差仍是偏強的走勢，假期前2309合約基差在540元/噸左右。這意味著此波價格的下跌更多是對于PTA偏高估值的向下修復，盡管PTA基本面邊際走弱，但現貨端相對壓力仍然不大，庫存水平中性，倉單偏低。

綜合以上分析，PTA近期價格下跌主要是成本端原油和需求端導致的，“五一”假期期間原油延續下跌走勢，預計假期后首日PTA價格仍會承壓。不過當前油價已進入低估區間，關注其供給端支撐，后期有望止跌。另外，需求負反饋預計接近尾聲，后期關注聚酯負荷何時企穩回升。

聚酯市場持續承壓

對于滌綸長絲，原料支撐喪失，終端需求退縮的雙重夾擊下周內聚酯產品呈現價格下跌開工收縮的疲弱局面。節后回歸適逢美聯儲加息，市場整體的不確定性依然較多。節前，純滌紗行業平均開工率在74.43%；國內織造行業開工54.29%；從紡織數據看，終端織造訂單天數平均水平為11.44天。國內夏季訂單多交付，后續新單承接不足。

成本端支撐逐漸減弱，下游織造企業負反饋增多，且五一節后部分織造廠商升溫預期緩慢，需求不佳導致滌綸長絲仍存累庫壓力，盡管部分滌綸長絲生產企業降負避險，然時值傳統需求淡季，市場供需矛盾難以緩解，市場仍存下行預期。

需求表現不佳，業者觀望心態明顯，滌綸長絲工廠產銷數據表現不佳。預計后期滌綸長絲將呈現弱穩態勢，關注行業開機以及產銷數據變化。

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