4月21日，在整體市場(chǎng)回調(diào)的背景下，半導(dǎo)體板塊有所下跌，與前期的強(qiáng)勢(shì)上漲形成鮮明對(duì)比，上演了一番“過(guò)山車”式行情。關(guān)于半導(dǎo)體周期拐點(diǎn)的話題再度受到基金業(yè)內(nèi)的關(guān)注。

(資料圖)

部分公募基金經(jīng)理認(rèn)為，真正的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)周期拐點(diǎn)可能還未到來(lái)，前期的板塊上漲更多地應(yīng)該是由部分公司的業(yè)績(jī)超預(yù)期和AI行情拉動(dòng)帶來(lái)的。不過(guò)，展望后市，多數(shù)基金經(jīng)理認(rèn)為，半導(dǎo)體仍然是長(zhǎng)期的高景氣度賽道，短期擾動(dòng)不會(huì)影響長(zhǎng)期增速。在細(xì)分領(lǐng)域上，基金經(jīng)理們側(cè)重的投資方向似乎略有分歧。

引發(fā)半導(dǎo)體周期拐點(diǎn)擔(dān)憂

Choice數(shù)據(jù)顯示，4月21日，在整體市場(chǎng)回調(diào)的環(huán)境下，申萬(wàn)半導(dǎo)體行業(yè)單日下跌6.47%，當(dāng)日主力凈流出超過(guò)70億元。除了雅克科技、金海通外，半導(dǎo)體板塊其他成分股均收跌。

此前半導(dǎo)體板塊曾收獲七連陽(yáng)行情，今年以來(lái)漲幅一度超過(guò)20%，金海通、江波龍、聯(lián)動(dòng)科技等多只個(gè)股股價(jià)創(chuàng)歷史新高，今年以來(lái)漲幅一度都超過(guò)80%。不少重倉(cāng)半導(dǎo)體的基金漲幅突出，單日漲幅超8%。

半導(dǎo)體的“過(guò)山車”式行情引發(fā)市場(chǎng)對(duì)半導(dǎo)體周期拐點(diǎn)的再度關(guān)注，此前不少基金經(jīng)理發(fā)表觀點(diǎn)稱，半導(dǎo)體有望在二季度或下半年迎來(lái)周期拐點(diǎn)。此番“過(guò)山車”式的行情是震蕩洗盤還是震蕩回調(diào)，半導(dǎo)體周期拐點(diǎn)要到了嗎？

對(duì)此，部分公募基金經(jīng)理認(rèn)為，半導(dǎo)體周期拐點(diǎn)可能還沒(méi)有真正到來(lái)，前期的上漲更多是部分半導(dǎo)體設(shè)備龍頭公司業(yè)績(jī)超預(yù)期，以及AI行情的拉動(dòng)，極大逆轉(zhuǎn)了市場(chǎng)的悲觀情緒。對(duì)于此番市場(chǎng)回調(diào)，多數(shù)機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)都指向利空事件擾動(dòng)和前期AI賽道的擁擠交易。招商基金認(rèn)為，市場(chǎng)擔(dān)憂TMT板塊可能受海外產(chǎn)業(yè)限制的影響，加之板塊前期積累了較大的漲幅，部分資金選擇獲利出場(chǎng)致使板塊大幅調(diào)整。諾安基金、恒生前海基金認(rèn)為，AI賽道的擁擠交易、觀點(diǎn)分歧或是導(dǎo)致市場(chǎng)短期集體回調(diào)的主要原因。大成基金認(rèn)為，上周經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)未對(duì)復(fù)蘇預(yù)期產(chǎn)生明顯提振，引致指數(shù)周內(nèi)沖高回落。長(zhǎng)城基金認(rèn)為，無(wú)論是產(chǎn)業(yè)限制還是疫情擾動(dòng)，這些事件對(duì)盈利的實(shí)質(zhì)性影響偏低。隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)回暖，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好會(huì)進(jìn)入到修復(fù)狀態(tài)。

全倉(cāng)半導(dǎo)體基金數(shù)量驟增

日前，在半導(dǎo)體板塊的強(qiáng)勢(shì)上漲帶動(dòng)下，多只相關(guān)基金漲幅一度超過(guò)8%，不乏有基金凈值屢創(chuàng)歷史新高。而在這些演繹“極致”上漲行情的基金中，不少基金2022年末前十大重倉(cāng)股清一色的是半導(dǎo)體個(gè)股。不過(guò)，在4月21日半導(dǎo)體板塊單日下跌超6%的行情下，部分半導(dǎo)體基金也出現(xiàn)較大幅度回撤。

值得注意的是，隨著近年來(lái)半導(dǎo)體板塊的受關(guān)注度不斷提高，全倉(cāng)半導(dǎo)體的基金數(shù)量也“水漲船高”。

Choice數(shù)據(jù)顯示，僅名稱中含有“半導(dǎo)體”“芯片”的已成立基金數(shù)量超過(guò)30只（不同份額合并計(jì)算），合計(jì)基金規(guī)模超過(guò)800億元。華夏國(guó)證半導(dǎo)體芯片ETF、國(guó)聯(lián)安中證全指半導(dǎo)體產(chǎn)品與設(shè)備ETF、國(guó)泰CES半導(dǎo)體芯片行業(yè)ETF等基金規(guī)模均超過(guò)100億元。從基金成立時(shí)間來(lái)看，上述基金中，半數(shù)以上基金成立于2021年及之后。

此外，還有相當(dāng)一部分名稱不含“半導(dǎo)體”“芯片”的基金選擇全倉(cāng)半導(dǎo)體個(gè)股。例如，主打半導(dǎo)體投資的蔡嵩松在管的諾安成長(zhǎng)混合等多只產(chǎn)品，以及日前凈值漲幅突出的東方人工智能主題混合、南方信息創(chuàng)新混合等。有公募人士感慨道：“以前全倉(cāng)半導(dǎo)體的產(chǎn)品數(shù)量還是個(gè)位數(shù)，這兩年多了好多。”

在前期半導(dǎo)體板塊上漲過(guò)程中，中國(guó)證券報(bào)記者了解到，有部分基金選擇適度減倉(cāng)，進(jìn)行波段性操作，以適應(yīng)半導(dǎo)體板塊的大波動(dòng)行情，在長(zhǎng)期大趨勢(shì)中把握階段性投資機(jī)會(huì)。從4月21日行情來(lái)看，這些基金較好地回避了此次調(diào)整。

細(xì)分領(lǐng)域投資存分歧

對(duì)于半導(dǎo)體板塊后續(xù)走勢(shì)，不少基金經(jīng)理認(rèn)為，雖然拐點(diǎn)尚未真正到來(lái)，但從長(zhǎng)期來(lái)看，半導(dǎo)體行業(yè)仍是高景氣賽道，成長(zhǎng)空間可期。不過(guò)，在細(xì)分領(lǐng)域投資上，基金經(jīng)理之間的側(cè)重方向似乎略有分歧。

創(chuàng)金合信芯片產(chǎn)業(yè)股票發(fā)起基金經(jīng)理劉揚(yáng)認(rèn)為，芯片設(shè)計(jì)板塊有望在2023年迎來(lái)爆發(fā)，將全年聚焦代表算力的數(shù)字芯片設(shè)計(jì)類公司。他認(rèn)為，去年二季度以來(lái)，芯片設(shè)計(jì)進(jìn)入快速去庫(kù)存階段，四季度數(shù)字芯片PE（市盈率）估值明顯低于半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)整體水平，估值性價(jià)比較高。加上創(chuàng)新蓄能往往最先帶動(dòng)的是數(shù)字芯片，數(shù)字芯片作為輕資產(chǎn)行業(yè)，研發(fā)投入等成本多在前期，后期一旦銷量上升，利潤(rùn)將迎來(lái)快速爆發(fā)。

金信穩(wěn)健策略靈活配置混合基金經(jīng)理孔學(xué)兵認(rèn)為，能夠穿越周期波動(dòng)的更多來(lái)自高研發(fā)驅(qū)動(dòng)技術(shù)突破、擁抱自主可控機(jī)遇的晶圓前道環(huán)節(jié)（關(guān)鍵設(shè)備和零部件、材料等），這是半導(dǎo)體長(zhǎng)期投資的靈魂與核心。他認(rèn)為，目前處于高端制造金字塔尖的半導(dǎo)體晶圓制造環(huán)節(jié)，遠(yuǎn)未體現(xiàn)出其應(yīng)有價(jià)值，長(zhǎng)期勝率很高。看好半導(dǎo)體自主可控未來(lái)十年的大行情，在半導(dǎo)體投資上，將堅(jiān)持“淡化總量、結(jié)構(gòu)優(yōu)先”。

鵬華國(guó)證半導(dǎo)體芯片ETF基金經(jīng)理羅英宇認(rèn)為，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈正處于供給側(cè)收縮匹配需求端，進(jìn)一步壓縮產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存的時(shí)期，價(jià)格下行壓力逐步減輕，行業(yè)有望迎來(lái)庫(kù)存加速出清，營(yíng)收和利潤(rùn)有望迎來(lái)拐點(diǎn)。短周期依賴于庫(kù)存周期見(jiàn)頂回落，中周期看產(chǎn)能擴(kuò)張周期，長(zhǎng)周期看技術(shù)創(chuàng)新，長(zhǎng)周期成長(zhǎng)性來(lái)自于算力革命和能源革命帶來(lái)的以算力芯片建設(shè)和功率器件為核心的產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)性。

(責(zé)任編輯：葉景)

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