日內(nèi)消息，華東某工廠因柴油效益好，產(chǎn)能900萬噸/年P(guān)X裝置計(jì)劃近期負(fù)荷計(jì)劃降低至75%-80%，同時(shí)下游聚酯工廠以長(zhǎng)絲為主本周降負(fù)增多，聚酯開機(jī)負(fù)荷下滑，PTA上下游降負(fù)下，產(chǎn)業(yè)博弈加劇，后市何去何從？

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一、PX投產(chǎn)周期下，遠(yuǎn)月產(chǎn)量增量較為明顯

2019年P(guān)X投產(chǎn)周期來臨，國(guó)內(nèi)PX產(chǎn)量大幅提升。2022年新增產(chǎn)能3套，合計(jì)產(chǎn)能增長(zhǎng)640萬噸/年，預(yù)計(jì)2022年底，中國(guó)PX產(chǎn)能達(dá)到3803萬噸/年。前期由于山東100萬噸PX項(xiàng)目的上游重整裝置開始試車，江蘇盛虹的PX新裝置試車成功，新裝置投產(chǎn)提前打壓市場(chǎng)使得PTA成本支撐減弱，價(jià)格跟隨下行。近日隨著PTA供應(yīng)端有檢修，空頭離場(chǎng)帶動(dòng)盤面反彈，今日由于柴油效益好，PX裝置降負(fù)，產(chǎn)量下降，且下游PTA工廠原料庫存偏低，減弱投產(chǎn)帶來的供應(yīng)增量預(yù)期，預(yù)計(jì)PTA負(fù)荷或?qū)⒗^續(xù)下滑，產(chǎn)量壓縮從而有利于PTA加工費(fèi)的修復(fù)。

目前數(shù)據(jù)來看，美亞套利窗口再次打開，且PX-MX價(jià)差雖有回升但仍不能達(dá)到裝置開車?yán)麧?rùn)，存量裝置難有大幅的開機(jī)負(fù)荷回升的概率，短期來看PX-石腦油價(jià)差或企穩(wěn)回升，但隨著新投裝置的量產(chǎn)，后期供應(yīng)量仍將明顯提升，預(yù)計(jì)11月下半月新裝置投產(chǎn)后PX-石腦油價(jià)差將繼續(xù)壓縮。

二、PTA檢修

近期PTA裝置檢修增多，恒力220萬噸檢修，逸盛新材料360萬噸裝置降負(fù)運(yùn)行，儀征化纖35萬噸檢修，逸盛寧波220萬噸恢復(fù)，中泰120萬噸恢復(fù)，目前PTA開機(jī)負(fù)荷下滑至73.04%。

PTA加工費(fèi)方面，9月份，PTA工廠受制于PX緊張，開工負(fù)荷大幅降低，PTA現(xiàn)貨供應(yīng)緊張支撐價(jià)格漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于成本，PTA加工費(fèi)大幅上漲，隨著盛虹煉化PX產(chǎn)出合格品PX投產(chǎn)的預(yù)期增強(qiáng)，PTA前期檢修裝置重啟，終端需求旺季不旺的負(fù)反饋下，PTA加工費(fèi)下滑。近期隨著多套PTA裝置檢修落地，加工費(fèi)或?qū)⑵蠓€(wěn)回升。

三、庫存及現(xiàn)金流壓力下，聚酯開機(jī)負(fù)荷下滑

成本波動(dòng)加劇，終端備貨信心不足，滌綸長(zhǎng)絲成交重心回落，滌綸長(zhǎng)絲現(xiàn)金流虧損。下游有階段性補(bǔ)貨，促銷亦有階段性表現(xiàn)，產(chǎn)銷增量但弱于預(yù)期。聚酯產(chǎn)品現(xiàn)金流虧損加劇，且產(chǎn)品庫存高企，聚酯工廠壓力顯現(xiàn)，且終端旺季不及預(yù)期，聚酯工廠檢修增加，開工下滑。

四、旺季不旺，終端需求進(jìn)入季節(jié)性淡季

傳統(tǒng)“金九銀十”的旺季，但今年旺季不旺，銀十需求完全不及預(yù)期。內(nèi)需來看，今年雙十一訂單接近尾聲，雙十一電商帶動(dòng)不明顯，整體成交量不如去年同期，成交多為小單，大單缺失。主要原因有紡織批發(fā)市場(chǎng)疫情導(dǎo)致織造企業(yè)發(fā)貨困難、雙十一訂單進(jìn)入收尾階段，進(jìn)入季節(jié)性走弱、擔(dān)心紡織原料進(jìn)一步下跌、冷冬預(yù)期下降。

織造來看，隆眾資訊數(shù)據(jù)，10月27日江浙地區(qū)化纖織造綜合開機(jī)率為61.33%，環(huán)比上周下降0.47%。紡織市場(chǎng)整體氣氛不佳，雖前期防寒保暖面料訂單尚可，但整體體量有限，難以全面改善行情走弱趨勢(shì)。當(dāng)前新單斷層明顯，疊加部分區(qū)域紡織商圈短停影響下，11月織造工廠存提前減產(chǎn)或提前放假考慮。目前訂單量遠(yuǎn)不及往年同期水平，市場(chǎng)整體偏弱。

五、總結(jié)

供應(yīng)端，Q4目前計(jì)劃投產(chǎn)的仍有500萬噸裝置，預(yù)計(jì)在11-12月投產(chǎn)，新增產(chǎn)能投產(chǎn)或?qū)懋a(chǎn)量的大幅提升。需求端，2022年初聚酯產(chǎn)能基數(shù)6556萬噸，截止10月底聚酯產(chǎn)能基數(shù)7068.5萬噸，今年已投產(chǎn)512.5萬噸。2022仍有350萬噸裝置計(jì)劃投產(chǎn)，但部分不確定，預(yù)計(jì)有270萬噸左右的裝置會(huì)投產(chǎn)，預(yù)計(jì)2022年度產(chǎn)能增速為10.5%。Q4PTA的產(chǎn)能增速或?qū)⒋笥诰埘サ漠a(chǎn)能增速。所以11月PTA已公布減停產(chǎn)裝置較集中，但月內(nèi)存新裝置投放的可能性，疊加后道乏力，聚酯在虧損壓力下提負(fù)難度較大，供需累庫有所走闊。

短期來看，受成本等多重影響，PTA開工維持在相對(duì)中性偏低水平，現(xiàn)貨維持高升水結(jié)構(gòu)，但供需面并未出現(xiàn)明顯的去化，隨著年底臨近，預(yù)期供需雙弱的格局較為明顯。隨著空頭資金離場(chǎng)，引發(fā)盤面反彈。但基本面來看，缺乏明顯向上驅(qū)動(dòng)，等待反彈結(jié)束。

標(biāo)簽： 較為明顯 大幅提升 新增產(chǎn)能