創(chuàng)新藥本輪調(diào)整可能仍在尋底。從創(chuàng)新藥含量100%的港股通創(chuàng)新藥ETF（520880）走勢來看，11月以來多次反抽，但行情尚缺持續(xù)性，單周內(nèi)表現(xiàn)多漲跌互現(xiàn)。本周，周一（11月10日）反彈1.28%，周二又回調(diào)0.54%。

創(chuàng)新藥還能買嗎？資金用腳投票。港股通創(chuàng)新藥ETF（520880）資金動向與行情走勢截然相反，9月以來至今的2個多月時間里，份額高頻正增長（資金申贖凈流入），區(qū)間僅有4個交易日份額減少（資金申贖凈流出）。

(資料圖)

獲益于資金堅定逆行增倉，港股通創(chuàng)新藥ETF（520880）份額與規(guī)模逆市增長。11月3日，基金規(guī)模首次突破20億元，自7月7日上市以來猛增392%！11月10日，基金份額升至37.84億份，續(xù)創(chuàng)上市新高！

立足當(dāng)下，如何看待創(chuàng)新藥本輪調(diào)整，操作層面又該何去何從？

港股通創(chuàng)新藥ETF（520880）基金經(jīng)理豐晨成最新重申：創(chuàng)新藥行情可能隨時開啟，當(dāng)下或處于高勝率區(qū)間。

二級市場方面，本輪調(diào)整在時間和空間維度都較為充分。歷史上，創(chuàng)新藥指數(shù)的回調(diào)平均時長在30-40天，幅度在20%附近。少數(shù)幾次跌破閾值的行情都伴隨極端事件比如加息、疫情透支這種罕見事件。而在創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)趨勢確定的背景下，本輪調(diào)整時長已近一個季度，指數(shù)跌幅已超過20%。此外，大型配置型機構(gòu)除在年底紛紛止盈外，也需要為明年布局。

從業(yè)績確定性角度，近日，創(chuàng)新藥龍頭百濟神州公布亮眼業(yè)績，康方生物公布HARMONi-A的最終總生存期（OS）的分析顯著性結(jié)果，都顯示出產(chǎn)業(yè)趨勢的持續(xù)催化。我們觀察到，港股創(chuàng)新藥公司股價的表現(xiàn)正在逐漸和“動量”脫敏，典型的如一些公司出BD后股價不再暴漲，而是趨向和市場共振。可見，港股創(chuàng)新藥公司普遍因為流動性邊際影響下跌，而非基本面因素。

與此同時，近期越來越多的港股創(chuàng)新藥公司重新開始回購/管理層增持，考慮到產(chǎn)業(yè)資本和公司自身的定價往往比二級市場更為前瞻和理性，此舉可視為底部震蕩的重要信號。

后市催化方面，每年年底是美國生物醫(yī)藥收并購最活躍的季節(jié)，且明年年初還有JPM大會（摩根大通醫(yī)療健康年會）催化。綜合今年醫(yī)保談判繼續(xù)對創(chuàng)新藥“暖風(fēng)勁吹”，以及美聯(lián)儲降息的宏觀背景，我們認(rèn)為，當(dāng)下創(chuàng)新藥向上風(fēng)險已經(jīng)大于向下風(fēng)險（龍頭公司已經(jīng)跌出絕對收益價值），并建議在當(dāng)下高勝率區(qū)間積極積累底部籌碼。

創(chuàng)新藥怎么投？首選港股通創(chuàng)新藥ETF（520880）及其場外聯(lián)接基金（025221）——被動跟蹤恒生港股通創(chuàng)新藥精選指數(shù)，該指數(shù)具備三大獨特優(yōu)勢： 

1、純粹，全面。不含CXO，純正創(chuàng)新藥！全面覆蓋創(chuàng)新藥研發(fā)類公司。

2、龍頭占比大。前十大創(chuàng)新藥龍頭權(quán)重超71%，表征創(chuàng)新藥硬核力量。

3、風(fēng)險更可控。對流動性較差的成份股強制降權(quán)，有力管控尾部風(fēng)險。

港股通創(chuàng)新藥ETF（520880）是全市場首只跟蹤該指數(shù)的ETF，截至11月3日，基金規(guī)模首次突破20億元，上市以來日均成交4.74億元，在同指數(shù)ETF中規(guī)模最大、流動性最優(yōu)。

數(shù)據(jù)來源于上交所。

風(fēng)險提示：港股通創(chuàng)新藥ETF被動跟蹤恒生港股通創(chuàng)新藥精選指數(shù)，該指數(shù)基日為2020.12.31，發(fā)布日期為2023.7.17，恒生港股通創(chuàng)新藥精選指數(shù)發(fā)布以來各個完整年度漲跌幅為：2021年，-22.72%；2022年，-16.48%；2023年，-19.76%；2024年，-14.16%。指數(shù)成份股構(gòu)成根據(jù)該指數(shù)編制規(guī)則適時調(diào)整，其回測歷史業(yè)績不預(yù)示指數(shù)未來表現(xiàn)。文中指數(shù)成份股僅作展示，個股描述不作為任何形式的投資建議，也不代表管理人旗下任何基金的持倉信息和交易動向。基金管理人評估的港股通創(chuàng)新藥ETF的風(fēng)險等級為R4-中高風(fēng)險，適宜積極型（C4）及以上的投資者。任何在本文出現(xiàn)的信息（包括但不限于個股、評論、預(yù)測、圖表、指標(biāo)、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé)。另，本文中的任何觀點、分析及預(yù)測不構(gòu)成對閱讀者任何形式的投資建議，亦不對因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負(fù)任何責(zé)任。基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證，基金的過往業(yè)績并不代表其未來表現(xiàn)，基金投資有風(fēng)險，基金投資須謹(jǐn)慎。

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